美股历史上表现最好的一次是在互联网时代，即美联储于 1998 年 9 月首次降息之后：标普 500 在随后的六个月内上涨了 25%，纳指上涨了 44%。

而今年一月份标普 500 创下一系列历史新高，暗示了当前以 AI 为焦点的股市涨势，与上世纪 90 年代的互联网热潮带来的股市大涨有着异曲同工之妙。

ChatGPT 首次亮相以来，英伟达的业绩增长了四倍，这和 90 年代的思科一样。当年思科在互联网泡沫中达到了难以置信的高度，英伟达股票的估值必须翻四倍才能接近思科在 2000 年初的峰值。

另外，最近的 GDP 数据也和上世纪 90 年代末相似。2023 年下半年，经济以 4.1%的速度增长，而通货膨胀率却降至 2%。

AI 热潮能像互联网热潮一样实现“繁荣的 20 年”么？劳动力增长不可能持续，但如果人工智能促进了生产率提高，那么“繁荣的 20 年”很有可能实现。

最后，科技主导地位正在改变公司估值规则。AI 正在证明更高的估值是合理的，这也预示着其未来的盈利能力。即使下半年降息，估值担忧也不会阻止科技股进一步上涨。

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